EL COMPORTAMIENTO DE LA BOLSA EUROPEA FRENTE A LA BOLSA ESTADOUNIDENSE
11/07/2024
Este mes las bolsas estadounidenses y europeas han tomado caminos separados. Mientras que las primeras han seguido alcanzando nuevos máximos históricos, las segundas han sufrido caídas.
El motivo de la divergencia no han sido los bancos centrales, dado que el BCE ha bajado tipos y la Fed no. El motivo puede haber sido la convocatoria de elecciones en Francia.
¿Influye la política en el comportamiento de la bolsa?
Mucha gente ajena a la bolsa tiende a pensar que la política influye mucho en su comportamiento, porque en la prensa siempre hablan más de política que de los avances empresariales.
En cambio, mucha gente de mercado y con un horizonte temporal de largo plazo tiende a pensar que no influye nada, dado que la bolsa global, a nivel agregado, ha tendido a subir década tras década, con independencia de la política.
Como siempre, ni tanto ni tan poco.
Es verdad que la bolsa sube por el esfuerzo colectivo de millones de personas que amanecen cada día deseando mejorar las cosas e incentivados para ganar más dinero para ellos y para nosotros como accionistas y socios suyos.
No obstante, la política es la que pone las reglas del juego y, a veces, las reglas son tan malas que ni el mejor emprendedor puede superar la fricción que crean y acaba haciendo las maletas para irse a países con regulaciones más acogedoras.
Muchos defienden que esto es lo que explica que la bolsa europea lo haya hecho mucho peor que la estadounidense en la última década: la regulación ha hecho que las empresas estadounidenses crezcan más y, además, ese mayor crecimiento ha hecho que los inversores paguen más.
Sea por lo que sea, el caso es que 100 euros invertidos hace 20 años en la bolsa estadounidense hoy serían 724 euros y en la bolsa europea serían 352 euros, principalmente por lo sucedido en los últimos 10 años, como vemos en el gráfico de abajo[1].
¿Va a comportarse la bolsa estadounidense mejor que la europea indefinidamente?
No, lo normal es que esta diferencia de comportamiento se reduzca en el futuro. De hecho, en el gráfico podemos ver que no siempre ha sido así y la bolsa europea lo hizo mejor en la década previa, seguramente porque la americana estuvo más afectada por la “burbuja puntocom”.
No obstante, si el mal comportamiento de la bolsa europea no hace que los políticos dejen de ponerle la zancadilla a los emprendedores que intentan innovar, las mejores empresas seguirán naciendo en otros países y beneficiando a sus bolsas.
En definitiva, un ejemplo más de que ni todas las empresas ni todas las bolsas regionales suben de forma tan consistente como la bolsa global en agregado, en donde la diversificación mitiga también el riesgo político.
[1] Fuente: Morningstar, elaboración propia.
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