LA FORTUNA NO FAVORECE A LOS VALIENTES
19/12/2022
En noviembre la inflación ha bajado y eso ha provocado que las bolsas hayan subido, a pesar de que los bancos centrales han dicho que hace falta que la inflación baje mucho más, durante mucho más tiempo.
Por lo tanto, no faltan temas de los que hablar. No obstante, vamos a hablar de otra cosa que ha pasado en noviembre, no en los mercados, sino en el mundo paralelo del cripto: la quiebra de FTX.
No vamos a hablar de FTX para bailar sobre su tumba, sino porque lo que ha pasado con FTX nos viene genial para destacar muchos de los temas que hemos tratado en los últimos 2 años.
¿Qué ha pasado con FTX?
En su explicación más simple, el caso de FTX no parece más que el de un fraude en el que un grupo de personas sin escrúpulos ha robado dinero a un grupo de especuladores incautos. Quizás los pobres especuladores no habrían metido su dinero en FTX si hubieran tenido nuestra lista de preguntas para evitar caer en fraudes.
FTX era un bróker cripto, es decir, un intermediario a través del cual comprar y vender “cripto cosas”. Lo que pasa es que hay una parte del mundo cripto que está intentando reinventar el mundo financiero fomentando todas las cosas que molan, como la especulación, sin preocuparse de las cosas que no molan, como la gestión de riesgos o el cumplimiento normativo.
La cosa es que este experimento ya lo probamos hace más de 100 años con la bolsa y, al igual que le está pasando al mundo cripto, descubrimos que no funcionaba. De ahí que exista la CNMV, los departamentos de riesgos y demás normativas.
Eso no quiere decir que no podamos ser víctimas de un fraude en bolsa, por desgracia todavía podemos serlo. No obstante, la mayoría de alternativas son honestas, algo que no pasaba hace 100 años y que no parece que pase hoy en el mundo cripto, donde no puedes fiarte ni de tu hijo.
Si la ausencia de regulación es el oxígeno que da aire a los estafadores, el apalancamiento financiero es el combustible que alimenta a los especuladores. Y si por algo era conocido FTX era por facilitar dicho apalancamiento y cobrar unas altas comisiones por ello. Luego encima resultó que no solo “robaban” en forma de altas comisiones, sino que también robaban directamente.
Como en otras ocasiones, la forma de obtener más combustible para alimentar la especulación ha sido utilizar a gente muy conocida para aportarles credibilidad. FTX utilizó al mejor quarterback de la historia, Tom Brady, pero más conocido aún es el anuncio de Matt Damon alentando a los especuladores diciendo que: “la fortuna favorece a los valientes”.
Por desgracia, la fortuna no favorece a los valientes cuando estos últimos tratan con gente con pocos escrúpulos en sitios carentes de regulación y transparencia. Esto no quiere decir que el precio de Bitcoin y otras “cripto cosas” se vaya a ir a cero. Tampoco quiere decir que “blockchain” como tecnología no valga para nada. Ambas cosas están por ver.
Lo que sí muestra es que los “activos” que no generan beneficios y se basan en una historia tienen mucho riesgo. Así, en 2022, la capitalización del mundo cripto se ha reducido en cientos de miles de millones de dólares. Normal, dado que esa capitalización no estaba sustentada en una generación de beneficios futuros, solo castillos en el aire.
¿No hay acciones que también llevan una caída superior al 80% en los últimos 18 meses?
Por desgracia sí. La razón es que los precios de las acciones mezclan historia con beneficios futuros y, en los momentos de mayor especulación, la historia pesa más. Es decir, hace 18 meses había acciones que incluían en sus precios mucha historia y pocos beneficios. Como dice Warren Buffett: “Solo cuando baja la marea sabemos quién estaba nadando desnudo”.
En 2022 la marea ha bajado, mostrando las vergüenzas de las partes del mercado dónde más especulación había, no solo en el mundo cripto, sino también en algunos segmentos de la bolsa que eran puro humo.
En estos “activos” necesitamos comprar en el momento adecuado y vender en el momento adecuado, si fallamos en alguno de los dos perderemos dinero seguro. De hecho, ponemos “activo” entre comillas porque es difícil poder considerarlo un activo si no genera beneficios y nunca los va a generar.
Por el contrario, cuando un activo sí genera beneficios, no importa tanto el día en el que compramos como el número de días que permanecemos invertidos y acumulando beneficios. Puede que tengamos que estar muchos años invertidos para que los beneficios acumulados justifiquen haber pagado un precio muy alto. No obstante, el paso del tiempo y la acumulación de beneficios lo acabarán justificando.
Esto hace que en el caso de un activo que genera beneficios, como es la bolsa en agregado, sea mucho peor vender en el peor momento que comprar en el peor momento.
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