DENTRO DE 10 AÑOS: ¿INFLACIÓN?
05/04/2023
A principios de mes la Fed hizo la subida de tipos más pequeña de este ciclo y el BCE continuó con sus subidas de +0,5%, dando lugar a que el mercado interpretara que estábamos acercándonos a las últimas subidas del ciclo y que la inflación estaba en una firme tendencia bajista.
¿Va a bajar la inflación en línea recta en 2023?
No. Aun asumiendo que la dirección sea a la baja, que ya es mucho asumir, el trayecto va a ser de todo menos recto. El motivo es que los sistemas complejos no funcionan así, especialmente cuando los miras cada tan poco tiempo.
Hay cosas que están bajando de precio, como el transporte marítimo, y cosas que están subiendo, como los salarios en EEUU. La inflación es la combinación de todas ellas y que el resultado de cada medición mensual resulte más o menos alto es un poco aleatorio.
Así, a finales de mes salieron algunos datos que fueron en la dirección equivocada y volvieron a aflorar las preocupaciones de un mercado que últimamente tiene más ansiedad que los padres de un adolescente el viernes por la noche.
Uno de los datos más relevantes ha sido que el paro en EEUU ha alcanzado el nivel más bajo de los últimos 53 años. Esto es preocupante porque da poder negociador a los trabajadores para obtener subidas salariales que sigan alimentando la inflación.
Tampoco ayuda el hecho de que China esté retomando la actividad después de su gran ola de covid y más de mil millones de personas vayan a volver a consumir con ganas.
¿Por qué se mueve tanto el mercado con cada dato macroeconómico?
Porque estamos en un momento de mucha incertidumbre y el Señor Mercado está desesperado intentando descifrar la tendencia de fondo que se esconde entre los datos mensuales.
Nadie sabe si la inflación está controlada y/o si vamos a tener una recesión, por eso el mercado va reaccionando a cada nuevo dato como en los juegos en los que tienes que adivinar lo que representa una foto que empieza totalmente borrosa y se va enfocando: “es un barco”; “no, es un perro”… y así sucesivamente hasta que la foto se ve claramente y todo el mundo sabe lo que es.
Cuando estás apalancado y especulando es muy importante saber qué representa la foto antes que el resto[1], porque igual una caída de mercado te hace perder todo tu dinero.
Sin embargo, los que invertimos a largo plazo no tenemos que participar en este juego y podemos sentarnos a mirar el espectáculo del Señor Mercado gritando como un loco: “la economía va a tener un aterrizaje suave”; “no, uno duro”; “no, ni siquiera va a aterrizar”[2].
Lo bueno es que todo este ruido no cambia la tendencia de décadas de beneficios y dentro de 10 años diremos: “pues fíjate, recesión o no, hoy mis empresas ganan mucho más de lo que ganaban hace 10 años”[3].
[1] Aunque sea imposible saberlo.
[2] Esas son expresiones reales usadas por la gente, no las estamos inventando.
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