LOS EJEMPLOS DEL RIESGO DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO EN LOS MERCADOS FINANCIEROS NUNCA ESCASEAN
11/09/2024
El lunes 5 de agosto el Nikkei japonés bajó más de un 12 %, conmocionando a los mercados. No obstante, los banqueros centrales de Japón cambiaron su discurso y dijeron que tampoco tenían tantas ganas de subir tipos si el mercado se lo iba a tomar tan a la tremenda.
Unos días más tarde, el presidente de la Fed, Jerome Powell, confirmó que había llegado el momento de bajar tipos. Esto, unido a unos datos económicos mejores de lo esperado en EE. UU., debía ser justo lo que querían oír los mercados financieros, porque el S&P 500 cerró agosto prácticamente en máximos.
Decimos debía, porque siempre es difícil saber por qué el mercado hace lo que hace.
Lo que sí está más claro es que una caída como la del Nikkei no puede ser causada simplemente por unos datos económicos y una subida de tipos[1] . No, en una caída así siempre influye la liquidez y el desapalancamiento.
¿Qué es la liquidez en los mercados financieros?
La liquidez de cualquier activo financiero es la facilidad que tenemos para comprarlo o venderlo sin afectar a su precio.
La liquidez no es algo objetivo, sino que depende del tamaño del observador. Por ejemplo, cualquier persona puede comprar 500.000 € de Telefónica sin alterar su precio, pero si el fondo soberano de Noruega quiere comprar un 20% en el mercado en un día, el precio de la acción subirá mucho.
La liquidez tampoco es algo constante en el tiempo. A lo mejor la persona que más dispuesta está a vender muchas acciones de Telefónica justo está en la playa el día que tu quieres comprar y tienes que comprárselas a otra que te pide un precio más alto.
Esto es lo que suele pasar en agosto y la razón por la que puede haber movimientos más bruscos si alguien decide vender o comprar cuando la gente está de vacaciones.
Por esto, todo el mundo sabe que agosto no es el mejor momento para hacer grandes movimientos. Si los hacen es por obligación. Lo que nos lleva al desapalancamiento.
¿Qué es el desapalancamiento en los mercados financieros?
Si tenemos 10.000 € que no vamos a necesitar en los próximos 10 años y los invertimos en bolsa, nada que pueda hacer el mercado nos obligará a venderlos. No estamos apalancados.
Pero ganar dinero así puede ser un proceso lento. La forma de acelerar las cosas es pedir prestados otros 30.000 € y juntarlos con nuestros 10.000 € para poder invertir 40.000 €.
Así, si nuestras inversiones suben un 10 %, ganamos 4.000 € en vez de 1.000 €, pese a haber puesto el mismo dinero de nuestro bolsillo.
¿Y qué pasa si baja un 10 %? Pues que el que nos ha prestado el dinero nos llama para decirnos que los 10.000 € que le habíamos dejado para cubrir el riesgo de su préstamo son ahora 6.000 € y que necesita que le mandemos más margen para cubrir sus riesgos. De ahí que esta llamada se denomine margin call.
¿Y si no tenemos más dinero? Pues el que nos lo ha prestado vende nuestras inversiones, recupera su préstamo y nos devuelve lo que sobre.
Estas ventas hacen que el precio baje más y que otros inversores en una situación similar reciban margin calls y así en una retroalimentación difícil de parar mientras no aparezcan nuevos compradores que no tengan que desapalancarse.
Es decir, es muy probable que muchos de los que vendieron en el -12% del Nikkei lo hicieran obligados, no porque quisieran hacerlo.
Una nueva muestra de lo peligroso que es el apalancamiento financiero.
[1] El Banco Central de Japón subió tipos un poco a finales de julio.
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