¿QUÉ ESPERAS DE LA BOLSA EN LOS PRÓXIMOS 10 AÑOS?
14/11/2024
En enero de 2018 escribimos nuestro primer Invertips y desde entonces hemos tenido guerras comerciales, la mayor pandemia en 100 años, la mayor inflación en décadas, una guerra en Europa, el Brexit, los bancos centrales haciendo experimentos sin precedentes y muchos más sucesos.
Y, aun así, si hubiéramos invertido 100 euros en bolsa global[1] cuando empezamos a publicar Invertips en enero de 2018, ahora no seríamos ricos, pero tendríamos 215 euros[2] gracias a una rentabilidad de +12 % al año. Con razón decimos que los mercados escalan una pared de preocupación.
Si os parece que un +12 % al año no está nada mal, es porque no lo está. De hecho, igual está demasiado bien.
¿La rentabilidad que deberíamos esperar de la bolsa es un 12 % al año?
Ni mucho menos, un +12 % es una rentabilidad muy superior a la media histórica.
Esta rentabilidad ha venido por el comportamiento de la bolsa estadounidense[3], que ahora supone más de un 70 % de la bolsa global y que ha conseguido casi un +15 % al año en estos casi 7 años, también muy por encima de su media histórica[4] .
No obstante, el resto de regiones no ha vivido una época tan buena. Mientras la bolsa estadounidense subía un +15 % al año, los mercados europeos[5], japonés[6], español[7] y emergente[8] registraban rentabilidades de entre un +3 % y un +6 % al año.
Sí, es verdad que las empresas estadounidenses han aumentado sus beneficios más rápido que las del resto del mundo.
Sí, es verdad que hay razones que atraen al talento a EE. UU. y explican ese mayor crecimiento.
Pero esta no es toda la historia.
La otra parte de la historia es que ese mayor crecimiento ha atraído a muchos inversores dispuestos a pagar un precio más alto y que esa subida de valoración ha ayudado mucho a la bolsa estadounidense.
Lo que nos lleva a la pregunta:
¿Qué podemos esperar de la bolsa estadounidense en los próximos 10 años?
Hasta ahora la bolsa estadounidense ha sido impulsada por dos motores, uno que puede seguir funcionando indefinidamente y que representa el crecimiento de beneficios y otro que representa el movimiento del múltiplo y que a veces impulsa hacia adelante, a veces está parado y a veces retrocede, pero que matemáticamente es difícil que esté funcionando varias décadas en la misma dirección.
Es difícil que funcione varias décadas en la misma dirección, porque a este motor le pasa como a cualquiera que intenta subir el Everest: cuanto más alto sube, más aire necesita respirar para tener la misma cantidad de oxígeno.
Por eso, lo normal es esperar que, como mínimo, el motor del múltiplo esté parado y la bolsa estadounidense funcione solo con el motor de crecimiento de aquí en adelante, sobre todo si pensamos a 10 años vista, que es lo que tenemos que hacer.
¿Es posible que con la elección de Trump sigan funcionando los dos motores unos años más? Todo es posible, pero es mejor no invertir contando con esta posibilidad.
Esto no quiere decir que tengamos que vender nuestras posiciones de bolsa ni cambiar nuestro plan de ahorro e inversión mensual, eso no se toca. Pero sí quiere decir que tenemos que moderar nuestras expectativas una vez más y no dejarnos llevar por el buen comportamiento de la bolsa estadounidense y decidir invertir solo allí.
Al fin y al cabo, “importante el precio es, mi joven padawan”.
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