NUESTRA DIVISA, VUESTRO PROBLEMA

 

Los mercados han tenido un muy buen mes de octubre en medio de una tendencia bajista. Esto es lo que pasa en los mercados bajistas, que presenciamos los días más negativos, pero también los más positivos.

 

¿Por qué ha subido la bolsa en octubre de 2022?

 

El motivo por el que han subido los mercados nadie lo sabe, pero de lo que habla la gente es de la esperanza de que los bancos centrales cambien de rumbo y dejen de subir tipos, o al menos los suban más despacio.

 

Esto los ingleses lo llaman “pivot”. Al oír esta palabra, los que hemos visto la serie “Friends” en inglés no podremos evitar recordar la escena en la que Ross sube un sofá por las escaleras con Chandler y Rachel mientras les grita ¡Pivot, Pivot! El sofá acabó atrapado en la escalera, esperemos que ahora haya más suerte.

 

Con independencia de la inflación y los bancos centrales, las cosas siguen complicándose en el frente geopolítico. En Reino Unido la primera ministra ha durado menos de un telediario, pero aun así le ha dado tiempo a casi quebrar los planes de pensiones del país. Por mucho que la liaran los políticos ingleses, los planes de pensiones no deberían haber tenido problemas. La razón por la que los tuvieron es el origen de la mayoría de los problemas financieros: el apalancamiento financiero.

 

Pero no solo hay problemas políticos en Reino Unido. La tensión entre EE.UU. y China sigue creciendo, con Taiwán y los semiconductores en el ojo del huracán. Eso no ha impedido que Xi Jinping, el mandamás en China, se haya convertido en jefazo supremo tras el Congreso Nacional del Partido Comunista Chino. Nadie sabe qué supone eso, pero teorías no faltan.

 

Todo esto hace que la bolsa y los bonos no sean los únicos activos que están registrando movimientos importantes. La divisa está teniendo movimientos incluso más significativos. Así, el yen japonés registra una caída frente al dólar superior a la de muchas bolsas y bonos de gobierno. Por su parte, nuestro euro empezó el año en 1,14 dólares por euro, y ahora está en 0,98[1]. Como dijo el ministro de finanzas americano en 1971: “El dólar es nuestra divisa, pero es vuestro problema”.

 

¿Qué supone la caída del euro para nosotros?

 

Pues tiene cosas buenas y malas. Entre las buenas está que, si estamos invertidos en renta variable global, nos hemos beneficiado de esa caída. La razón es que más del 60% de nuestro dinero está invertido en dólares y ahora tenemos más euros por cada dólar. Es por eso por lo que el índice MSCI World ha caído un -20% en el año en dólares y “solo” un -8% en euros[2].

 

Lo normal es que una parte de esas ganancias que hemos tenido por el dólar las perdamos en años futuros, porque las divisas suelen corregir movimientos extremos cuando son entre regiones parecidas. Quien sabe[3], pero mejor tenerlo en cuenta.

 

Otro beneficio es que Europa pasa a ser más competitiva económicamente. Por ejemplo, uno de los puntos fuertes de España es el turismo y ahora los americanos pueden venir a España y pagar en euros gastando muchos menos dólares que hace unos años. Eso hace que les salga más rentable venir aquí que quedarse en su país y que nuestro turismo suba.

 

La otra cara de la moneda es que a nosotros nos sale mucho más caro ir a Nueva York y que todo lo que compramos de fuera también nos sale más caro. Esa es la razón por la que Apple ha subido sus precios en Europa aun manteniéndolos en EEUU, al hacer el cambio de divisa el precio en euros salía más alto que el año pasado.

 

Más preocupante que no poder comprarnos un iPhone es que el petróleo y el gas natural los pagamos en dólares y estos movimientos de divisa hacen que nos salgan mucho más caros en un momento en donde ya eran caros en dólares de todas formas.

 

Todo esto convierte a la divisa en un ingrediente más de un cóctel que ya tenía demasiados ingredientes para el gusto de los bancos centrales. Si los bancos centrales van a pivotar o no, no lo saben ni ellos, ahora mismo están más centrados en que no les siente mal este cóctel.

 

 

[1] Como siempre, la explicación para estos movimientos es compleja, pero la principal razón es que los tipos de interés en EEUU son más altos que en Europa y mucho más altos que en Japón.

[2] Por ejemplo, la acción de Microsoft empezó el año en 335 dólares, que a un cambio de 1,14 eran 294 euros. En los primeros 10 meses del año, la acción ha bajado un -31% hasta 232 dólares, que a un cambio de 0,98 son 237 euros. Eso supone que, en euros, hemos perdido desde 294 euros hasta 237 euros, un -19%.

[3] Si piensas que tú sí que sabes, siempre existe la opción de invertir en un fondo de inversión que tenga una clase de participación que utiliza derivados para cubrir la divisa. No obstante, eso tiene riesgos difíciles de entender, como demuestra lo que les ha pasado a los planes de pensiones ingleses. Además, también tiene un coste.

 

 

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